连锁药店行业深度洗牌：70万家门店的疯狂扩张终结

作者：朝阳资本论 沙华

中国连锁药店行业正经历一场前所未有的深度调整。

中康CMH数据显示，2025年全国药店净关闭近2.2万家，闭店率达7.9%。曾经依靠“开店—并购—上量”模式高速扩张的药店巨头，如今已显疲态。从2024年第四季度起，全国药店数量持续下滑，高低峰之间累计减少约2.6万家。

4月22日，连锁药房巨头益丰药房（SH.602929）、老百姓（SH.603883）发布2025年财报。益丰药房营业收入244.33亿元，同比增长1.54%；归母净利润16.78亿元，同比增长9.81%，盈利稳健。老百姓营业收入222.37亿元，同比下降0.54%；归母净利润3.82亿元归母净利润3.82亿元82亿元，同比下降26.44%，扣除商誉及土地减值后，经营性净利润6.20亿元，同比仅降1.0%，核心业务稳定。

国大药房（SH.600511）2025年营业收入209.81亿元，同比下降6.16%；报表归母净利润-2.17亿元，同比减亏80.36%，剔除商誉及无形资产减值后，经营性净利润0.60亿元，同比暴涨139.28%，盈利改善显著。

从头部企业表现看，行业整体增长放缓。一个曾被寄予“老龄化红利”厚望的黄金赛道，已进入变革期。2026年1月，商务部等九部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，明确推动药店从“药品销售终端”向“健康驿站”转型。

政策指明方向，市场施加压力，各家企业退路所剩无几。益丰药房凭借互联网销售（接近30亿）和加盟分销增长，线下门店稳固，O2O增量拓展，DTP专业房和院边店超1000家，处方外流承接提前布局。老百姓则面临困境，直营店净减少213家，战略收缩明显。国大药房大刀阔斧改革，一年关店1140家，两年累计关店超2400家，以“大出血”换取未来活路。

行业主线已从“门店数量竞争”转向“质量之争”。谁能有效承接处方外流、实现数字化运营、提升单店效益，谁就能在洗牌中胜出。

益丰药房任命京东系高管李松峰为副总裁，引入互联网数据中台逻辑，从“管店”转向“管人”。其慢病会员超750万，会员销售占比84.93%，复购率远超同行。老百姓则因实控人留置事件和门店医保违规而形象受损，依赖加盟店扩张但合规风险增大。国大药房加速关店和商誉减值清理，经营性现金流改善明显。

政策推动下，“健康驿站”成为行业新方向。2026年1月文件发布后，商务部披露已有近1000家零售药店完成升级。益丰计划建设超1200家标准化健康服务站，老百姓在万家门店全面铺开。但盈利模式仍模糊，免费服务如何转化为销售尚无定论。医保支付覆盖慢病管理、商保介入、自费用户接受度均为未知。

全国70万家门店泡沫正被戳破，药品毛利受集采挤压，医保监管收紧堵死了套利后门。唯一差异化在于“服务”。谁能将健康驿站转化为社区居民依赖的服务点，谁就能在下一轮洗牌中生存下去。