月活2.3亿却难变现，美图秀秀的转型困境

文/孟倩

美图公司月活跃用户达2.3亿，与B站、小红书相当，但市值却远远不及。B站月活2.3亿，年营收194亿元，市值约700亿元；小红书月活2亿，广告收入数十亿元，估值千亿。而美图公司月活2.3亿，年营收仅16.66亿元，市值不到40亿元。

十多年前，美图秀秀凭借“变美”概念迅速崛起，2013年移动端用户突破1亿。2016年上市后市值一度接近千亿港元，比肩腾讯和百度。然而多年未能实现稳定盈利，美图似乎逐渐迷失方向。

如今，智能手机自带美颜功能，短视频平台特效层出不穷，滤镜应用遍地开花。同类产品如黄油相机被百度收购，脸萌被字节跳动收入囊中。美图面临众多强劲对手。多次转型未果后，美图宣称要结合美妆、医美等赛道发力企业服务，这一蓝图能否见效？美图秀秀的未来又将如何？

上市后盈利困难

2008年，智能手机尚未普及，美图公司推出美图秀秀，凭借人像美容、磨皮美白等功能快速积累用户。2013年移动端用户突破1亿，随后推出美颜相机、美图贴贴等产品，并发布首款主打自拍的美图手机，前置摄像头800万像素，远高于同期iPhone的120万像素，一经上市便大受欢迎。

2016年，美图在香港上市，融资6亿美元，市值超46亿美元，成为继腾讯之后香港最大的互联网IPO。次年3月市值一度逼近千亿港元。

财报显示，2016年至2021年，美图营收分别为15.7亿元、45.275亿元、27.91亿元、9.779亿元、11.94亿元和16.66亿元。2016年至2019年经调整后分别亏损5.4亿元、1.14亿元、10.52亿元、1.098亿元。2020年首次扭亏为盈，经调整后盈利6090万元，2021年盈利8507万元。

尽管用户数据庞大，但经营短板明显。2018年营收骤降37.8%，2019年继续大幅下滑，此后一直未见明显回升。

互联网观察人士张书乐认为，美图在移动互联网红利期快速成长，但若缺乏业务方向或技术含量，很容易被替代。

收入主要来自在线广告、VIP订阅及影像SaaS、互联网增值服务、IMS及其他。其中在线广告占比46%，达7.7亿元。VIP订阅及影像SaaS收入5.195亿元，同比增长146.9%。截至2021年12月，VIP会员约400万。美图还收购了美得得，为250多个城市的11500多家化妆品门店提供ERP SaaS解决方案。

2017年，美图董事长蔡文胜表示互联网赚钱靠游戏、广告和电商，美图除了游戏都能做。但广告收入难以支撑大盘，其他业务规模有限。

更严峻的是月活下滑。2021年月活2.3亿，同比下降11.6%，除美图秀秀外其他产品月活均下滑。美图方面称下降源于印度封禁中国应用后自然流失，且对营收无影响。

易观智库曾指出美图缺乏不可替代性。张书乐表示，美图作为工具产品，用户量大但活跃度低，使用频率和时长有限，“像U盘，急用后才用”。

花样转型难自救

事实上，美图多次尝试转型，但大多无疾而终。

美图以P图起家，后发力美颜相机、贴纸等，但矩阵业务声量渐弱。一位动漫IP从业者透露，两三年前与美图合作推出贴纸，下载量曾过千万，但后来美图人员变动频繁，业务沟通中断。

该人士表示，B612、天天P图等修图APP近年都沉寂许多，流量红利不再，许多难以变现的业务被放弃，行业整体遇挫。

美图跨界手机曾被寄予厚望。2013年首款手机Meitu Kiss定价2199元，对标自拍神器卡西欧，销量一年大涨10倍。但2018年手机业务亏损5亿元，导致上市后亏损新高。同年11月与小米合作开发手机，但仅一代后便终止，美图彻底退出手机市场。

成也变美，败也变美。张书乐指出，智能手机一键美图过滤了用户需求，复杂功能不再必要。

资深通讯工程师袁博认为，美图最初在电脑端因PS复杂而崛起，但智能手机简化了美颜流程，美图未能抓住产业迭代机遇。

4G时代美图推出美拍，2015年用户破1亿，李子柒等网红由此起家。但很快被抖音、快手超越。

2021年短视频平台用户超9.34亿，占网民90%。上述IP从业者表示，短视频自带特效对美图市场冲击巨大。

张书乐补充，智能手机和抖音等平台不仅分流用户，还具备音乐、剪辑等配套能力，美图难以企及。

美图还尝试过社交，仿小红书做“变美”社区，但未深入。张书乐认为工具产品缺乏社交心智，难以支撑社区转型。

“炒币”度日后，故事怎么讲？

与此同时，美图涉足加密货币受到关注。

2018年起，董事长蔡文胜开始关注加密货币，美图成为首家购买比特币的港股上市公司。2021年美图多次购买加密货币，截至年末持有以太币和比特币公允价值分别为1.173亿美元和4510万美元，成本1亿美元，浮盈约6240万美元。

业内人士认为，公司入局加密货币是寻求利益增长点的无奈之举，但非长久之计。

对美图而言，2.3亿月活仍是优势。张书乐建议提高使用频次和时长，或将工具能力与定制服务结合。但效果难以预料。

美图开始发力B端，技术积累用于美妆等实体。VIP订阅及影像SaaS业务连续两年大幅增长，背后是B端服务的尝试。

财报显示，2021年研发投入5.4亿元，同比增长35%，与高校合作。美图表示正深耕影像SaaS，投入计算机视觉、机器学习和增强现实算法。

据艾瑞咨询，2020年中国SaaS市场规模约538亿元，同比增长48.7%，预计未来三年复合增长率34%。然而，目前B端业务营收仅为几亿元，能否撑起美图的想象空间？

张书乐指出，加强工具定制化能力，利用AI与企业合作，可形成高客单价业务。但许多AI公司如商汤视觉效果更强，美图仅靠修图能力竞争，发展空间难料。

袁博总结，许多企业已具备AI个性化服务能力，美图需要找到独特业务能力，否则仍将面临转型失败。